Om avvik i avkastningen mellom fondene og indeks på daglig basis

Det hender at den rapporterte avkastningen i XACT Derivat BULL og XACT Derivat BEAR avviker fra den rapporterte utviklingen til indeks. Hva kommer dette av?

Vi begynner med - hva forandrer verdien i fondet?

Verdiforandring i fondet kan oppstå på tre måter; 1) gjennom verdiforandring i fondets beholdning, 2) gjennom den årlige forvaltningsavgift på 0,8 % av totalkapitalen til fondet, 3) gjennom transaksjonskostnader. Transaksjonene gjennomføres på Oslo Børs, til markedspriser. Foruten dette blir kapitalen værende i fondet.

Når fondenes rapporterte avkastning avviker fra den rapporterte avkastningen i indeks ligger forklaringen i noe av omstendighetene som er beskrevet under.

Ulike måleperioder

Måletidspunktene for den rapporterte avkastningen i XACT Derivat BULL og XACT Derivat BEAR avviker fra avkastningen som rapporteres for OBX-indeksen.

Verdiforandringen i XACT Derivat BULL og XACT Derivat BEAR måles fra kl 17.20 dag 1 til kl 17.20 dag 2. Handelen stenger kl 17.20 da handelen i terminmarkedet stenger da. Uansett om OBX-indeksen rører seg mye eller lite de siste 10 minuttene til kl 17.30 når børsen stenger, vil BULL og BEAR gi en avkastning på ca 2 ganger indeksforandringen fra kl 17.20 dag 1 til kl 17.20 dag 2.

 Anta at OBX-indeksen en dag stiger med 0,25 prosent mellom 17.20 og kl 17.30. Anta videre at indeksen ikke beveger seg i det hele tatt dagen etter. XACT Derivat BULL vil neste dag vise en oppgang på ca 0,50 prosent og XACT Derivat BEAR en nedgang på ca  -0,50 prosent, som følge av at det måletidspunktet er forskjellig for OBX-indeksen og fondene.

Siste handel

Dersom siste handel i fondene blir gjennomført en stund før handelen stenger vil måleperiodene bli enda mer avvikene. Dette vil føre til enda større forskjeller i den målte avkastningen.

Dagsslutt på kjøps- kontra salgsiden

Gjør tankeeksperimentet rundt at ingenting hender på børsen i løpet av to handelsdager. Fondets verdi er uforandret 100 kr, kjøp 99,85 og salg 100,15 er uforandret. Om siste handel er på salgssiden den ene dagen og siste handel på kjøpssiden andre dagen kommer fondet å rapportere -0,3 % (99,85/100,15-1), til tross for at fondets verdi er uforandret.

Spread i terminens underliggende portefølje

Ettersom fondet investerer i OBX-futures og ikke direkte i OBX-indeksen kan det oppstå små forskjeller i avkastningen på grunn av disse innbyrdes forholdene. Om terminprisen avviker for mye fra indeks vil det oppstå arbitrasje (kjøpsmulighet som gir sikker gevinst). Effekten er normalt meget liten.

 Daglig ombalansering

Fondene justerer sin eksponering hver dag ved handelsslutt, men ikke kontinuerlig i løpet av dagen. Dersom børsen beveger seg kraftig i løpet av dagen får fondene en eksponering som er noe for liten ved oppgang og noe for stor ved nedgang. Effekten vil påvirke investorer som investerer i løpet av dagen, før fondet har rukket å rebalansere seg ved stengning.